PEVC在投资前举行的尽职视察一样平常包括执法尽调、财务尽调、营业尽协调其他尽调。。。。。差别项目举行尽职视察目的差别，，，，，，关注的重点也有所差别。。。。。今天主要说说早期投资的财务尽调那些事。。。。。
在谈早期投资的财务尽调（FDD）之前先说说FDD和审计的区别。。。。。一经不止一小我私家问过我，，，，，，已经做了审计为什么还要做财务尽调？？岂非审计报告不值得信任吗？？提问的人中有投资人也有创业者。。。。。确实，，，，，，两者在要领论上有相似的地方，，，，，，好比说都有一个长长的资料需求清单，，，，，，都要查阅许多财务和营业原始凭证，，，，，，举行种种访谈，，，，，，相识营业模式、组织架构、职员情形、企业内部控制等等。。。。。但二者也有许多区别，，，，，，最基础的区别在于目的和思绪的差别。。。。。审计是从历史财务数据出发，，，，，，在审计事情的基础上对历史财务报表及披露揭晓合理性包管的意见；；；而FDD的目的就越发多样化，，，，，，归纳综合来说是投资人通过对被投资方的财务情形举行视察发明潜在的危害并建设合理预期。。。。。因此，，，，，，FDD一样平常从营业出发，，，，，，不但要印证已往的财务数据，，，，，，更主要的对未来商业假设和财务展望举行形貌和修正。。。。。
早期公司的财务数据一样平常有以下几个特点：
1.历史财务数据周期短、波动性大，，，，，，可参考性不大；；；
2.财务制度和内控系统不健全，，，，，，历史财务数据的可靠性较差；；；
3.公司未来生长不确定性较大，，，，，，历史数据与未来展望的关联性较弱;
4.历史财务数据对项目的估值影响很小。。。。。
说到这，，，，，，一定会有人质疑那早期投资做FDD意义何在？？笔者以为早期项目的FDD除了知足内部合规要求外，，，，，，主要作用在于发明危害，，，，，，以及现金流展望。。。。。
发明危害
早期投资的危害较高，，，，，，在初期的营业尽调中，，，，，，投资人通过BP等质料以及跟首创团队的访谈基本会对被投资企业所处行业、商业模式、营业生长等形成一个自己的判断。。。。。但在后续的财务尽调中，，，，，，查阅和翻看原始资料后，，，，，，经常唬唬会发明一些“坑”。。。。。下面就来说一说早期投资一样平常关注的财务危害和经常遇到的那些“坑”：
历史股权沿革。。。。。要充分思量理不清的股权关系，，，，，，可转债、对赌条款、员工激励、代持等对股权结构的潜在影响。。。。。一经不止一次遇到现实出资人和工商挂号的股东基础就不是一小我私家；；；也曾在查阅过往增资条约时，，，，，，发明既有股东尚有一个可转债。。。。。投资人由于股权瑕疵放弃投资的事情也时有爆发。。。。。
收入确认。。。。。早期公司的收入确认五花八门，，，，，，有的是收到钱就确认收入，，，，，，有的是开个发票就确认收入，，，，，，然而这些都只是会计准则的问题，，，，，，最要命的是收入真实性保存问题，，，，，，好比说伪造订单条约，，，，，，虚构客户或者不实的关联方生意，，，，，，往往在查阅订单条约、举行下游客户访谈时经常唬唬会发明。。。。。
账外设账和现金收支。。。。。这也是早期公司经常唬唬会遇到的问题。。。。。举个例子，，，，，，一个连锁培训机构，，，，，，有许多线下网点，，，，，，大宗培训费收入是现金收入，，，，，，甚至部分收入直接打到了首创人小我私家账户，，，，，，造成无法验证收入、支出数据的真实性，，，，，，并且保存极高的税务危害。。。。。
债务清偿。。。。。有些首创公司账上有大笔股东乞贷或者关联方乞贷，，，，，，那投资人就不得不小心，，，，，，你投进去的钱或许第二天就被用来还债了哦。。。。。
关联方生意。。。。。过于依赖关联生意会爆发对企业自力性的质疑。。。。。有时间首创股东对关联方的明确差别，，，，，，造成尽调时才发明关联方生意的比例要远远高于之前披露的情形。。。。。
牢靠资产和无形资产（例如专利、土地）的权属关系。。。。。一经有一个企业在BP里列了十几个专利权，，，，，，但其中有2个要害专利是挂号在股东小我私家名下的。。。。。唬唬尚有就是土地使用权，，，，，，有些生产型企业会有大宗的厂房用地，，，，，，尽调下来发明衡宇土地均挂号在首创人小我私家名下，，，，，，不但给未来谋划的稳固性埋下隐患，，，，，，也有可能会增添企业未来的运营本钱。。。。。
劳工问题。。。。。早期企业许多员工五险一金都没有凭证划定缴纳，，，，，，保存较高的合规危害和税务危害。。。。。
内部控制。。。。。早期项目保存内控问题很常见，，，，，，是不是由于内控问题就对项目一票反对这个取决于内控缺陷的实质和影响。。。。。例如上文提到的连锁培训机构的例子，，，，，，在这个行业现金生意不可阻止，，，，，，因此在投后我们需要一连关注企业是否建设一套完善的内控系统去追踪这些现金生意。。。。。
政策的不确定性。。。。。那些政策尚未清朗的行业，，，，，，或者高度依赖政府津贴的行业，，，，，，一样平常会对政策依赖性较量大，，，，，，需要评估政策不确定性对未来的潜在影响。。。。。
股东或关联方恒久占用公司资金、质押担保、诉讼索赔，，，，，，偷税漏税、涉嫌走私、骗取政府津贴等等。。。。。
现金流展望
对早期公司来说短期内赚取利润可能不是最主要的，，，，，，主要的是活下去。。。。。因此投资人需要预计未来烧钱的速率是不是能匹配企业融资的速率。。。。。一样平常会凭证历史上现金流的支出情形，，，，，，再基于对未来营业生长的预期，，，，，，对每个月或者每个季度的烧钱量举行较为准确的展望，，，，，，同时匹配营业KPI指标的增添，，，，，，提早举行下一轮融资妄想。。。。。
FDD一样平常是在投融资双方签署一些意向性条款后才会举行，，，，，，许多早期项目在前期只举行营业尽调，，，，，，签署term sheet后才最先正式的财务尽协调执法尽调。。。。。这个着实很好明确，，，，，，就像找工具一样，，，，，，虽然前期投资人跟融资方一见如故，，，，，，相谈甚欢，，，，，，聊也聊了看也看了，，，，，，但在确定投资意向之前，，，，，，对方很难把详细的信息所有披露给你。。。。。
那有同砚又要问了，，，，，，term sheet都签了，，，，，，基本价钱也定了，，，，，，FDD发明问题怎么办？？岂非不投了？？适才也提到早期项目的估值和历史财务数据的关系并不大，，，，，，因此FDD的效果一样平常不会影响最终的生意决议，，，，，，除非在FDD中发明了组成生意障碍的重大事项（Deal Killer），，，，，，这种情形也是有的。。。。。但通常投资人会凭证FDD的效果，，，，，，在协议中添加具有针对性的投资人保唬唬护条款并约定交割后事项，，，，，，甚至有可能举行生意价钱的调解。。。。。
虽然了，，，，，，在早期投资中总是有一些大牛，，，，，，在行业浸淫多年，，，，，，对行业和首创人很是相识，，，，，，简朴聊一聊就可以很快做出投资决议，，，，，，但这种修为也非一日所及。。。。。
财务尽调拼的是体力和履历，，，，，，希望借此平台跟列位偕行同伴多多交流，，，，，，在种种“坑”里一直修炼自己，，，，，，在种种套路稚褴去伪存真。。。。。